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2025年1月12日发表
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| 央行暂停购买国债 习近平金融政策烂尾？ |
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古成
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【人民报消息】1月10日早间，央行公告称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行决定，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。
央行此前连续5个月买入短端国债，致使1年期收益率在去年12月下旬曾一度跌破1%。消息发布后，债市出现回弹，2年期国债期货价格创逾一个月来的新低，2年期现货收益率反弹六个基点，离岸人民币小涨；但10年和30年国债收益率小幅回涨后，买盘再度入场，抹去涨幅。
党魁习近平在2023年10月底举行的中央金融工作会议上发表的谈话中表示：「有必要充实货币政策工具箱，中国人民银行应该逐步增加在公开市场买卖国债。」也就是说，中共央行下场买国债，是习近平亲自下令，亲自部署的。
习近平的指示是在2024月被披露出来的，习近平当时谈话中提及「并不是说要在一级市场购买政府债券，因此并不是表明要搞量化宽松」。但外界舆论并不买账，认为中共此举就是开启中国版的量化宽松。
中共2024年9月下旬经济政策大逆转，采取一系列货币与财政刺激政策，试图扭转经济颓势。去年年底的中央经济工作会议上进一步定调，明年的货币政策为「适度宽松」，是自2008年以来时隔14年首提「适度宽松」。表明中共对中国经济的担忧已经到了极限，认为是必须下猛药抡大锤砸的时候了。
央行下场买国债，中共解释是释放货币资金的流动性，外界认为是中共大放水开启无锚印钞时代，或是以债为锚的大放水时代。
中国债券价格已持续上涨了十年，因为债券是政府信用做背书，被市场普遍认为是无风险资产。三年前，中共房地产市场迅速下滑，股市疲弱，实体经济陷入困境，致使投资者资金大量进入债市，同时银行存款飙升，债券价格上涨速度加快，又导致国债收益率下降，中共为刺激房市经济，不断下调银行利率，目前， 10年期国债收益率已经接近3年期定期存款利率，国债投资性价比持续下降。
中共经济工作会议刚刚过去一个月左右，央行就宣布暂停购买国债，是什么原因？央行此次发布消息相当低调，恐怕也是怕被扣上政治不忠诚的帽子，习近平说要买国债，央行宣布暂停，这不是对著干吗？那到底是什么原因呢？
主要有两个因素。第一个因素，央行担心中国债市出现泡沫。政治局会议提及「实施更加积极有为的宏观政策」「适度宽松的货币政策」等表述，投资者对降息降准预期较高，增加对国债的冲动，自2024年12月以来，债券市场加速上涨，10年国债收益率历史性跌破2.0%，最低点跌破1.6，正式进入到「1」字开头的利率时代。由于经济下行，房地产市场极度疲软，民企备受中共打压，外资不断逃离，银行贷款放不出去，净息差不断收窄，银行获利空间越来越小，很多银行就把购买国债当作主要的投资收入来源之一，特别是农商银行，购买国债已经成为其资产配置的重要选择。因此，此次央行发话暂停买入操作，能够直接减少市场上的国债需求，缓解当前债市的供需情况，同时也能给债市的「狂热」降降温，有助于缓解资产荒，平衡国债市场供求关系。
第二个因素，随著美国川普总统竞选胜利，关税大棒悬在中共经济头顶，加之美国经济强劲，美联储降息不如市场预期，人民币汇率持续下跌，近期跌破7.3关口，美元走强，美中国债利率倒挂，人民币汇率不断承压，资产外流严重。人民币存在被做空的风险。日前，中共央行向香港发行600亿元央票，目的就是缩减人民币流动性，稳定离岸人民币汇率。如果人民币持续下跌，会进一步挫伤中国市场信心，加速中共经济螺旋下行速度，这是中共不想看到的，央行暂停购买国债，有稳定人民币汇率的意思，央行的重要职能之一就是保持人民币汇率的稳定。
为救国债市场，稳定人民币汇率，中共就不得不牺牲货币宽松，中共定调的货币宽松就可能面临推迟活减弱的风险。习近平信誓旦旦的「充实货币政策工具箱」就要烂尾。
其实，根本的原因还是中共的经济基本面没有丝毫改善。1月9日，中共统计局公布的2024年12月份CPI和PPI数据公布，CPI数据依然较为疲软，没有得到改善，国内经济仍存在下行压力，在总需求不足、人口老龄化，外部中美脱钩风险的大背景下，适度宽松货币政策又遭到迎头一棒，2025年开局，经济就出现会犀牛。
目前，中国各行各业陷入大萧条状况。2024年上半年，超过105万家餐饮店倒闭，全年倒闭数量估计超过200万家。2024年，中国有199家中小银行注销，主要为农邨金融机构，数量远超过2021年至2023年的总和。全年有数千个银行网点关闭。截至2023年底，全国近700家县级电视台停播或关闭，目前全国范围内有将近2000家县级电视台面临著倒闭，这意味著大量的媒体从业人员因此失业。
根据中共国家电影局1月1日发布数据，中共2024年电影总票房为425.02亿元人民币(约合58.2亿元美金)。这一总收入比2023年的549.15亿元下降了22.6%，比2019年疫情前的高峰水平低34%。餐饮与电影是年轻人经济，反应出年轻人收入与就业存在严重问题。
2024年1—10月，全国新设立外商投资企业46893家，同比增长11.8%，但实际使用外资金额6932.1亿元人民币，同比下降29.8%。
习近平日前在过个场合表示中国经济2024年GDP圆满完成5%的任务。可笑的是，内需严重不足，青年就业率高达16%，GDP保五是如何实现的？自去年九月，中共经济一面屡进ICU急救，一面宣称回升向好，健康发展，实在是国际笑柄。 △
（人民报首发）
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| 文章网址: http://www.renminbao.com/rmb/articles/2025/1/12/87945.html |
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