正当大盘股指走向令人生畏的“无底洞”的时候，个股同样出现了更为严重的“无底洞”走势。在上个星期的5个交易日中，每天都有几十个股票跌停，并且有更多的股票在不断刷新历史新低的记录。到4月25日在沪深股市1352家Ａ股中，股价创下1999年5月19日以来新低，或1999年5月19日之后上市而创下历史新低价位的上市公司家数，已达1084家，占总数的79.88％。

上海证券报引述业内人士的话说，“如果把这种状况称之为市场出现了恐慌，应该说是毫不为过的。”也有网站报导把这一状况称为“中国股市目前实现了崩盘”。

* 增发股票──圈钱使股民信心崩溃
　
4月15日，中国股市有史以来规模最大的一份再融资计划浮出水面。宝钢公布增发50亿股，其中20亿股以每股5.12元向公众增发。这意味着宝钢增发将从股市套现近百亿元，被认为是“趁火打劫”。

浦发银行增发7亿A股随后也获得批准，市场再度震惊。海通证券4月25日报导，指出频繁的大规模再融资沉重地打击了投资者的信心。报导说，浦发银行99年底上市圈钱60亿，上市后并没有给投资者带来多少回报，但在2002年底增发A股套走资金30亿，这次又想从投资者手中圈40亿，浦发实际募集资金累计已达到130亿，比超级大盘股中国石化(118亿)，长江电力(100亿)还多。

海通证券报导说，每家上市公司都是在没有能够回报投资者之前就又开始狮子大开口，现在市场股指位于几年来的低点，投资者信心已经处在崩溃的边缘。报道质问管理层为何在股指如此低点的行情下继续加大融资力度，此前发出的利好是否只是为融资。

四川金融投资报认为，宝钢、浦发增发股票，国务院批准工商银行股份制改革，以及随着中国铝业、大唐发电等国企大盘股的“海归”，必然会引发国内市场股价结构的进一步调整。报导认为投资者目前更趋于一致的观点是：管理层搞好股市的根本还是完成扩容的任务，让股市中的投资者为国企改革买单。

* 股权分置问题仍然悬而未决

如果说宝钢以及浦发行增发直接导致了近期中国股市出现的恐慌性抛盘，那更为深层的原因是，如何解决导致股市大跌的股权分置问题。官方虽然多次表示要解决，并在4月12日第一次明确表示解决股权分置问题试点的条件已基本具备，但至今却没有提出具体的解决原则与框架。

与此同时，“股权分置”是否是利好现在又出现比较明显的对立，一些业内人士认为，无论采取哪种方案，都意味着股市的大扩容，因此把解决股权分置视为利空。

股权分置是中国股市的特有特征，也可称为制度性缺陷。上市公司的股票分为流通股和国有非流通股，投资人通过购买股票投入的资本金，在按流通股与非流通股的比例分配后，绝大部分却划入了国有非流通股东的账下。中国股市专家张卫星首先发现了这一隐蔽的侵吞股民资金的股权分置机制，投资人方如梦初醒。围绕如何解决股权分置问题，在官方和投资人之间已经展开了旷久的博弈。

* 投资人急于出逃股市

4月12日，证监会第一次就解决股权分置问题明确表态，并称股市重大转折点即将来临，股市放量上涨，但仅一天后便掉头向下，一阙不振。国内媒体报导说，这一次的股市掉头，更给人一种除了利多也不过如此的印象，或是，投资人急于趁着利好保护的机会出逃，于是大盘的跌势一发而不可止，并且引来了更多的抛盘。恐慌性杀跌开始。

* 潜在利空也让投资者信心动摇

四川金融投资报报导说，扩容声声急，金融机构和上市公司还来凑热闹。深发展“15亿元贷款案”刚刚曝光，民生银行又来3亿元诈骗。目前又是绩差股出年报的高峰期，出一个亏损的跌一个，就连季报季节性亏损或业绩下降的，也是个“跌”字没商量。银行是管钱的地方，上市公司是花钱的地方，两个方面都在频频出事，投资者也只好用脚投票了。

隐性的利空因素还不止这些。从国家统计局发布第一季度国民经济运行数据显示，目前经济仍处于趋热状态，宏观调控可能会进一步加强，央行进一步加息也只是时间上的问题，对股市也构成了一定的压力。

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