【人民報消息】（人民報記者
麗君編譯報導）美國財經媒體CNBC記者安妮克・鮑（Anniek Bao）10月11日報導，中共黃金進口量創下新高，中國人民銀行也持續增持黃金。這波購金潮背後，卻折射出官方與民間截然不同的危機感：中共當局試圖降低對美元資產及美國金融體系的依賴，以防範潛在的金融制裁；中國民眾則因房市持續低迷、股市投資風險及存款利率偏低，轉向黃金尋求財富保值。當北京忙於防範外部金融風險，民眾卻為國內經濟前景與個人財富憂心，凸顯北京經濟信心不足，以及中共經濟治理面臨的深層困境。
黃金進口創新高 央行連續23個月增持
根據中共海關數據，2026年前八個月，中共黃金進口量突破1,000公噸，進口總額高達1,588億美元，無論數量或金額，均已超越2025年全年的886公噸及965億美元。創下2017年有可比統計資料以來同期最高紀錄。這意味著，中國僅用八個月便超過前一整年的黃金進口規模，反映市場對黃金的需求顯著升溫。
與此同時，中國人民銀行持續擴大黃金儲備。根據中共國家外匯管理局數據，9月央行增持約23公噸黃金，創下近三年最大單月增持量，並將連續購金紀錄延長至23個月，為至少2015年以來最長的一波增持行動。
世界黃金協會資料顯示，截至8月底，中共官方黃金儲備約達2,387公噸，黃金占外匯儲備總值的比重升至約9%。這顯示北京正逐步提高黃金在國家儲備中的地位，以分散對其他儲備資產的依賴。
道富投資管理公司黃金策略主管阿卡什・多希（Aakash Doshi）指出，中國今年前八個月黃金進口表現突出，境內金價相對國際市場出現溢價，反映市場需求強勁。不過，黃金需求並非全面成長。世界黃金協會指出，金條及黃金投資產品受到青睞的同時，高昂金價卻壓抑首飾消費，顯示投資與保值需求正成為市場的重要推力。
值得注意的是，黃金進口量與央行增持量屬於不同統計指標，不能將進口黃金全部視為官方購買。中國黃金市場還涉及金融機構、企業及一般投資者等不同參與者，必須區分各類需求，才能理解這波購金潮背後的經濟與政治因素。
然而，黃金進口激增並不代表中國經濟繁榮。當中共當局持續增加黃金儲備，以防範外部金融與地緣政治風險，部分民眾卻因房市低迷、投資回報不穩及經濟前景不明而轉向黃金，官方與民間同步尋求避險的現象，凸顯中共經濟信心不足的深層問題。黃金可以分散資產風險，卻無法解決房地產危機、內需疲弱及民間投資信心不足等結構性困境。
北京減持美債增購黃金 防範金融制裁
瑞士寶盛集團分析師卡斯滕・門克（Carsten Menke）指出，中共央行持續增持黃金，背後具有強烈的政治與戰略考量，主要目的之一是降低對美元及美國公債的依賴。對北京而言，黃金不僅是外匯儲備資產，更是因應地緣政治衝突、降低美國金融制裁影響的重要工具。
2022年俄羅斯全面入侵烏克蘭後，美國及其盟友凍結俄羅斯央行大批海外資產，凸顯外匯儲備並非在任何政治情勢下都能自由動用。這項先例對中共形成重大警示：一旦北京因台海衝突或其他重大國際爭端遭到金融制裁，存放於海外的美元資產可能面臨凍結或交易限制。相較之下，存放在中國境內的實體黃金較難受到外國金融機構直接控制，因此具有特殊的戰略價值。
這也使北京的購金行動超越一般投資配置，成為降低外部金融制約、強化金融自主性的一環。尤其在美中戰略競爭持續之際，中共當局一方面試圖減少對美國金融體系的依賴，另一方面又難以擺脫美元在國際貿易、跨境支付及全球金融市場的主導地位。增加黃金儲備雖可分散部分風險，卻無法讓中共經濟完全免受西方金融制裁衝擊。
美國財政部數據顯示，截至2026年7月底，中共持有的美國公債降至6,180億美元，創2008年以來新低。相較2013年超過1.3兆美元的高峰，持有規模已減少逾半。凸顯北京長期降低對美債依賴、分散美元資產風險的趨勢。不過，由於部分美債可能透過第三地金融機構託管，官方統計未必完整反映中共的實際持有規模。
更值得關注的是，中共央行實際購金規模與官方公布數據之間，可能存在顯著落差。門克估計，截至今年8月底，中共央行年內實際購買的黃金可能達190公噸，其中約110公噸未反映在官方公布的增持數據中。儘管這些數字屬於分析師估算，但高達110公噸的潛在差距，已使北京黃金儲備資訊的完整性與透明度成為值得追問的問題。
對中共當局而言，增加黃金儲備或許能降低部分海外資產遭凍結的風險，卻無法消除中共對國際金融市場及美元結算體系的依賴。更深層的問題在於，北京一方面積極防範外部金融制裁，另一方面卻未充分揭露實際購金規模及儲備調整成本。當涉及龐大國家資產的戰略決策缺乏足夠透明度，外界便難以評估其真實風險與代價，也使中共金融決策的資訊公開程度與外部監督機制受到質疑。
房市股市雙雙承壓 民眾轉向黃金保值
與中共當局著眼於地緣政治及金融制裁風險不同，中國民眾轉向黃金的重要原因，是對國內經濟前景及個人財富安全的不安。隨著房地產市場持續低迷、股市投資回報不穩，以及銀行存款利率下降，部分家庭正重新調整資產配置，將黃金視為抵禦財富縮水的重要選項。
多年來，房地產一直是中國家庭財富的重要支柱，也是中共推動經濟成長的主要動力之一。然而，房市長期低迷、房價下跌及開發商債務危機，不僅削弱房產的保值功能，也衝擊家庭資產負債表。對許多將畢生積蓄投入房產的家庭而言，房價持續承壓意味著財富縮水，而房地產市場遲遲未能走出困境，更加深民眾對未來經濟前景的疑慮。
股票市場同樣難以恢復投資者信心。CNBC報導指出，截至10月11日，中國滬深300指數今年累計下跌約8%，相較之下，美國標準普爾500指數上漲約13%，兩地市場表現形成鮮明對比。這種落差不僅反映市場走勢分歧，也凸顯中國投資者面臨的資產配置困境：當房地產失去過往的增值動力，股市又難以提供穩定回報，家庭財富便缺乏具有吸引力的投資去處。
低利率環境進一步壓縮民眾的投資選擇。中共一年期政府公債殖利率約為1.2%，明顯低於美國同期約4.46%的水準。盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒・漢森（Ole Hansen）指出，由於中國其他投資工具的收益普遍偏低，持有不產生利息的黃金，其機會成本也相對較低。換言之，當存款與債券難以提供可觀收益，黃金即使不支付利息，仍可能因保值及避險需求而受到青睞。
這種現象反映出中國家庭財富配置面臨的深層困境。房地產不再被普遍視為穩健增值的資產，股市難以提供穩定回報，低利率又削弱傳統儲蓄的吸引力。對部分家庭而言，購買黃金不只是追求投資收益，更是在經濟前景不明的環境下，試圖守住多年累積的財富。即使黃金價格同樣存在波動風險，部分民眾仍選擇將資金轉向黃金，反映出他們對國內傳統投資管道及經濟前景的信心不足。
更深層的問題在於，中共長期依賴房地產投資、土地財政及信貸擴張支撐經濟成長，所累積的結構性失衡正持續衝擊家庭財富與市場信心。當房地產陷入長期調整，地方財政承壓、企業投資意願不足，而其他金融市場又難以有效承接家庭資金時，民眾轉向黃金便不只是單純的投資選擇，也成為觀察中共經濟信心的重要訊號。北京即使透過降息及其他刺激措施試圖穩定經濟，若無法有效改善房地產困境、提振居民收入預期並恢復市場信任，民眾對財富安全的焦慮恐怕仍難消除。
中共購金支撐國際金價 市場波動風險仍存
中共官方持續增持黃金，加上民間投資需求升溫，正成為影響國際黃金市場的重要力量。儘管全球金價經歷大幅震盪，北京持續增加黃金儲備的行動，仍為市場提供一定支撐，也使中共的購金政策受到國際投資者關注。
今年1月，國際金價一度突破每盎司5,500美元，創下歷史新高，隨後明顯回落，9月更單月下跌超過8%，跌至每盎司約4,176美元。從年初高點計算，跌幅已超過兩成。美國公債殖利率維持高檔、美元走強及市場對美國利率政策的預期，均對不產生利息的黃金構成壓力。然而，中共央行持續購金，加上全球投資者的避險及資產分散需求，仍為金價提供一定支撐。
荷蘭國際集團大宗商品策略師伊娃・曼西（Ewa Manthey）指出，中共購金已成為支撐國際金價的重要結構性力量。由於中央銀行通常著眼於長期儲備配置，對短期價格波動的敏感程度低於一般投資者，因此其購金需求具有一定持續性。這意味著，即使市場因利率變動或投資情緒轉弱而出現震盪，官方儲備需求仍可能為金價提供支撐。
道富投資管理公司黃金策略主管阿卡什・多希預測，在持續需求帶動下，國際金價可能於2027年第一季末升至每盎司4,750至5,500美元。世界黃金協會10月15日公布的資料則顯示，中共央行9月再增持23公噸黃金，使官方儲備增至約2,410公噸，今年前三季累計增持103公噸，凸顯北京持續擴大黃金儲備的政策方向。
不過，中共購金需求並非毫無變數。盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒・漢森指出，若中國房地產與股市逐漸恢復投資者信心，民眾對黃金的避險需求可能減弱；美國利率走勢、美元及人民幣匯率變動，也可能影響黃金的投資吸引力。此外，高昂金價已壓抑中國黃金首飾消費，顯示市場需求並非全面擴張。
值得注意的是，中共大量購金雖有助於支撐國際金價，卻也反映出北京與部分中國投資者對既有金融環境的風險考量。中共當局希望藉由黃金降低對美元資產的依賴，部分民眾則試圖在房市低迷、股市回報不穩的環境下守住財富。黃金需求持續升溫，不能直接視為中共經濟走強的證據；相反地，其背後的避險動機，更值得與中共經濟信心及金融風險一併檢視。
官方防外部風險 民間憂財富縮水
中共購金潮背後更值得深究的，是北京強化國家金融安全與民眾財富保障不足之間的鮮明反差。中共當局可以透過增持黃金，降低部分海外資產遭金融制裁的風險，卻無法藉此挽回房地產市場低迷造成的家庭財富損失，也無法扭轉內需疲弱、投資信心不足的困境。當北京積極為國家儲備尋求安全保障，部分民眾卻不得不重新尋找守住個人積蓄的方式，這種落差凸顯出中共經濟治理亟待解決的深層問題。
更值得追問的是，中共長期依賴房地產投資、土地財政及信貸擴張所累積的結構性問題，至今仍持續拖累經濟與家庭財富。北京可以不斷增加黃金儲備，卻無法靠囤積黃金恢復民眾對房地產、金融市場及經濟前景的信心；可以設法降低外部金融制裁風險，卻不能以此取代對國內經濟失衡的改革。國家黃金儲備不斷增加，並不代表人民財富獲得保障。 當政府忙於守護國家資產，民眾卻仍為守住多年積蓄而憂心，這才是中共購金潮背後最值得檢視的經濟現實。
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