【人民报消息】（人民报记者
丽君编译报导）美国财经媒体CNBC记者安妮克・鲍（Anniek Bao）10月11日报导，中共黄金进口量创下新高，中国人民银行也持续增持黄金。这波购金潮背后，却折射出官方与民间截然不同的危机感：中共当局试图降低对美元资产及美国金融体系的依赖，以防范潜在的金融制裁；中国民众则因房市持续低迷、股市投资风险及存款利率偏低，转向黄金寻求财富保值。当北京忙于防范外部金融风险，民众却为国内经济前景与个人财富忧心，凸显北京经济信心不足，以及中共经济治理面临的深层困境。
黄金进口创新高 央行连续23个月增持
根据中共海关数据，2026年前八个月，中共黄金进口量突破1,000公吨，进口总额高达1,588亿美元，无论数量或金额，均已超越2025年全年的886公吨及965亿美元。创下2017年有可比统计资料以来同期最高纪录。这意味著，中国仅用八个月便超过前一整年的黄金进口规模，反映市场对黄金的需求显著升温。
与此同时，中国人民银行持续扩大黄金储备。根据中共国家外汇管理局数据，9月央行增持约23公吨黄金，创下近三年最大单月增持量，并将连续购金纪录延长至23个月，为至少2015年以来最长的一波增持行动。
世界黄金协会资料显示，截至8月底，中共官方黄金储备约达2,387公吨，黄金占外汇储备总值的比重升至约9%。这显示北京正逐步提高黄金在国家储备中的地位，以分散对其他储备资产的依赖。
道富投资管理公司黄金策略主管阿卡什・多希（Aakash Doshi）指出，中国今年前八个月黄金进口表现突出，境内金价相对国际市场出现溢价，反映市场需求强劲。不过，黄金需求并非全面成长。世界黄金协会指出，金条及黄金投资产品受到青睐的同时，高昂金价却压抑首饰消费，显示投资与保值需求正成为市场的重要推力。
值得注意的是，黄金进口量与央行增持量属于不同统计指标，不能将进口黄金全部视为官方购买。中国黄金市场还涉及金融机构、企业及一般投资者等不同参与者，必须区分各类需求，才能理解这波购金潮背后的经济与政治因素。
然而，黄金进口激增并不代表中国经济繁荣。当中共当局持续增加黄金储备，以防范外部金融与地缘政治风险，部分民众却因房市低迷、投资回报不稳及经济前景不明而转向黄金，官方与民间同步寻求避险的现象，凸显中共经济信心不足的深层问题。黄金可以分散资产风险，却无法解决房地产危机、内需疲弱及民间投资信心不足等结构性困境。
北京减持美债增购黄金 防范金融制裁
瑞士宝盛集团分析师卡斯滕・门克（Carsten Menke）指出，中共央行持续增持黄金，背后具有强烈的政治与战略考量，主要目的之一是降低对美元及美国公债的依赖。对北京而言，黄金不仅是外汇储备资产，更是因应地缘政治冲突、降低美国金融制裁影响的重要工具。
2022年俄罗斯全面入侵乌克兰后，美国及其盟友冻结俄罗斯央行大批海外资产，凸显外汇储备并非在任何政治情势下都能自由动用。这项先例对中共形成重大警示：一旦北京因台海冲突或其他重大国际争端遭到金融制裁，存放于海外的美元资产可能面临冻结或交易限制。相较之下，存放在中国境内的实体黄金较难受到外国金融机构直接控制，因此具有特殊的战略价值。
这也使北京的购金行动超越一般投资配置，成为降低外部金融制约、强化金融自主性的一环。尤其在美中战略竞争持续之际，中共当局一方面试图减少对美国金融体系的依赖，另一方面又难以摆脱美元在国际贸易、跨境支付及全球金融市场的主导地位。增加黄金储备虽可分散部分风险，却无法让中共经济完全免受西方金融制裁冲击。
美国财政部数据显示，截至2026年7月底，中共持有的美国公债降至6,180亿美元，创2008年以来新低。相较2013年超过1.3兆美元的高峰，持有规模已减少逾半。凸显北京长期降低对美债依赖、分散美元资产风险的趋势。不过，由于部分美债可能透过第三地金融机构托管，官方统计未必完整反映中共的实际持有规模。
更值得关注的是，中共央行实际购金规模与官方公布数据之间，可能存在显著落差。门克估计，截至今年8月底，中共央行年内实际购买的黄金可能达190公吨，其中约110公吨未反映在官方公布的增持数据中。尽管这些数字属于分析师估算，但高达110公吨的潜在差距，已使北京黄金储备资讯的完整性与透明度成为值得追问的问题。
对中共当局而言，增加黄金储备或许能降低部分海外资产遭冻结的风险，却无法消除中共对国际金融市场及美元结算体系的依赖。更深层的问题在于，北京一方面积极防范外部金融制裁，另一方面却未充分揭露实际购金规模及储备调整成本。当涉及庞大国家资产的战略决策缺乏足够透明度，外界便难以评估其真实风险与代价，也使中共金融决策的资讯公开程度与外部监督机制受到质疑。
房市股市双双承压 民众转向黄金保值
与中共当局著眼于地缘政治及金融制裁风险不同，中国民众转向黄金的重要原因，是对国内经济前景及个人财富安全的不安。随著房地产市场持续低迷、股市投资回报不稳，以及银行存款利率下降，部分家庭正重新调整资产配置，将黄金视为抵御财富缩水的重要选项。
多年来，房地产一直是中国家庭财富的重要支柱，也是中共推动经济成长的主要动力之一。然而，房市长期低迷、房价下跌及开发商债务危机，不仅削弱房产的保值功能，也冲击家庭资产负债表。对许多将毕生积蓄投入房产的家庭而言，房价持续承压意味著财富缩水，而房地产市场迟迟未能走出困境，更加深民众对未来经济前景的疑虑。
股票市场同样难以恢复投资者信心。CNBC报导指出，截至10月11日，中国沪深300指数今年累计下跌约8%，相较之下，美国标准普尔500指数上涨约13%，两地市场表现形成鲜明对比。这种落差不仅反映市场走势分歧，也凸显中国投资者面临的资产配置困境：当房地产失去过往的增值动力，股市又难以提供稳定回报，家庭财富便缺乏具有吸引力的投资去处。
低利率环境进一步压缩民众的投资选择。中共一年期政府公债殖利率约为1.2%，明显低于美国同期约4.46%的水准。盛宝银行大宗商品策略主管奥勒・汉森（Ole Hansen）指出，由于中国其他投资工具的收益普遍偏低，持有不产生利息的黄金，其机会成本也相对较低。换言之，当存款与债券难以提供可观收益，黄金即使不支付利息，仍可能因保值及避险需求而受到青睐。
这种现象反映出中国家庭财富配置面临的深层困境。房地产不再被普遍视为稳健增值的资产，股市难以提供稳定回报，低利率又削弱传统储蓄的吸引力。对部分家庭而言，购买黄金不只是追求投资收益，更是在经济前景不明的环境下，试图守住多年累积的财富。即使黄金价格同样存在波动风险，部分民众仍选择将资金转向黄金，反映出他们对国内传统投资管道及经济前景的信心不足。
更深层的问题在于，中共长期依赖房地产投资、土地财政及信贷扩张支撑经济成长，所累积的结构性失衡正持续冲击家庭财富与市场信心。当房地产陷入长期调整，地方财政承压、企业投资意愿不足，而其他金融市场又难以有效承接家庭资金时，民众转向黄金便不只是单纯的投资选择，也成为观察中共经济信心的重要讯号。北京即使透过降息及其他刺激措施试图稳定经济，若无法有效改善房地产困境、提振居民收入预期并恢复市场信任，民众对财富安全的焦虑恐怕仍难消除。
中共购金支撑国际金价 市场波动风险仍存
中共官方持续增持黄金，加上民间投资需求升温，正成为影响国际黄金市场的重要力量。尽管全球金价经历大幅震荡，北京持续增加黄金储备的行动，仍为市场提供一定支撑，也使中共的购金政策受到国际投资者关注。
今年1月，国际金价一度突破每盎司5,500美元，创下历史新高，随后明显回落，9月更单月下跌超过8%，跌至每盎司约4,176美元。从年初高点计算，跌幅已超过两成。美国公债殖利率维持高档、美元走强及市场对美国利率政策的预期，均对不产生利息的黄金构成压力。然而，中共央行持续购金，加上全球投资者的避险及资产分散需求，仍为金价提供一定支撑。
荷兰国际集团大宗商品策略师伊娃・曼西（Ewa Manthey）指出，中共购金已成为支撑国际金价的重要结构性力量。由于中央银行通常著眼于长期储备配置，对短期价格波动的敏感程度低于一般投资者，因此其购金需求具有一定持续性。这意味著，即使市场因利率变动或投资情绪转弱而出现震荡，官方储备需求仍可能为金价提供支撑。
道富投资管理公司黄金策略主管阿卡什・多希预测，在持续需求带动下，国际金价可能于2027年第一季末升至每盎司4,750至5,500美元。世界黄金协会10月15日公布的资料则显示，中共央行9月再增持23公吨黄金，使官方储备增至约2,410公吨，今年前三季累计增持103公吨，凸显北京持续扩大黄金储备的政策方向。
不过，中共购金需求并非毫无变数。盛宝银行大宗商品策略主管奥勒・汉森指出，若中国房地产与股市逐渐恢复投资者信心，民众对黄金的避险需求可能减弱；美国利率走势、美元及人民币汇率变动，也可能影响黄金的投资吸引力。此外，高昂金价已压抑中国黄金首饰消费，显示市场需求并非全面扩张。
值得注意的是，中共大量购金虽有助于支撑国际金价，却也反映出北京与部分中国投资者对既有金融环境的风险考量。中共当局希望借由黄金降低对美元资产的依赖，部分民众则试图在房市低迷、股市回报不稳的环境下守住财富。黄金需求持续升温，不能直接视为中共经济走强的证据；相反地，其背后的避险动机，更值得与中共经济信心及金融风险一并检视。
官方防外部风险 民间忧财富缩水
中共购金潮背后更值得深究的，是北京强化国家金融安全与民众财富保障不足之间的鲜明反差。中共当局可以透过增持黄金，降低部分海外资产遭金融制裁的风险，却无法借此挽回房地产市场低迷造成的家庭财富损失，也无法扭转内需疲弱、投资信心不足的困境。当北京积极为国家储备寻求安全保障，部分民众却不得不重新寻找守住个人积蓄的方式，这种落差凸显出中共经济治理亟待解决的深层问题。
更值得追问的是，中共长期依赖房地产投资、土地财政及信贷扩张所累积的结构性问题，至今仍持续拖累经济与家庭财富。北京可以不断增加黄金储备，却无法靠囤积黄金恢复民众对房地产、金融市场及经济前景的信心；可以设法降低外部金融制裁风险，却不能以此取代对国内经济失衡的改革。国家黄金储备不断增加，并不代表人民财富获得保障。 当政府忙于守护国家资产，民众却仍为守住多年积蓄而忧心，这才是中共购金潮背后最值得检视的经济现实。
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