大陸房市持續低迷，相關產業陷入危機，
企業倒閉風險升高。圖爲行人走過貼滿待
售房屋告示的仲介門前。

過去大舉進軍 現在後悔莫及

據彭博資訊報導，花旗集團、避險基金巨擘城堡投資集團(Citadel Investment Group，LLC)、瑞士信貸、里昂證券集團(CLSA Capital)等外資機構，無不希望抽回對中國鋼鐵業的放貸，據估計金額約1至2億美元。否則這些企業一旦進行清算，外資債權也將一筆抹銷。

信評公司標準普爾(Standard & Poor's)本週表示，房市相關諸多企業有倒帳風險，並認爲中新地產集團在半年內倒閉機率50%。1月份該公司未能償付4億美元公司債的利息，最後獲得 30天的寬限期限。儘管該公司擁有2.58億美元的現金，但今年內的還債金額遠大與此。一旦中新地產倒閉，整個中國房地產恐掀起一波倒牌效應。

陷入破產邊緣的亞洲鋁業集團，則希望以低於面值的價格購回12億美元公司債，使債務減少4/3。本週三並表示，若債權人不同意，將來只能取回四成以下的債權，公司也將立即進行清算。據承銷券商估計，若亞洲鋁業鋁業進行重整，債權人可拿回16%債權；若進行清算，債權人僅能拿回3.82%。

中共破產法令對外資無任何保障

關於中國企業的清算與重整，中國破產法令對外資並無任何保障。2007年1月生效的新破產法雖明訂企業的破產程序，但中共法院至今還不知如何處理外資的債權問題。

其次，關於債權如何重整，債權償還的優先順序也很重要。傳統上，中國大陸企業的公司治理，偏向優先償還中國人的債權，因此，外資債權的保障已是落在最後了。美國律師事務所Allen & Overy派駐香港的企業重整主管大衛·奇德感嘆道:「非有必要，外資不該進入中國債權市場。」

中國大陸企業向外資籌資方式，包括公司債、可轉債，以及抵押借款。據湯姆森路透(Thomson Reuters)調查，近幾年美元計價的中國公司債大受外資歡迎，2005年以來年中國企業共發行28億美元公司債，直到去年金融海嘯，外資認購的意願才大減，中國企業遂改發行人民幣計價的公司債。

避險基金也投資許多營建開發商的可轉債，希望有朝一日這些公司成功上市，將可轉債轉成股票後獲利出場，但事與願違，房價崩盤反讓這些公司上市無望，並陷入破產危機。此外，中國大陸上市企業也以股票作擔保，向外資借款，只是一旦這些公司進行清算，擔保品也就一文不值了。