朱鎔基從整治黑洞巨大的各地信託投資公司入手，一度顯示出大刀闊斧的進取姿態。轉眼四年多時間過去了，許多人以爲，在朱鎔基的大力整治之下，至少中國金融系統應該已經發生根本變化了，呆帳壞帳應該已經大大減少了。實情卻不然。各大銀行的呆帳壞帳竟進一步惡化。從佔貸款總額的20%，飆升到佔貸款總額的50%。 這一後果的由來是：爲了幫助國營企業「脫困」，四大商業銀行奉命繼續向國營企業發放鉅額貸款，即「輸血」；所謂國企改革，以「債轉股」的方式進行，不管效益好不好，大都能夠批准上市，以便「集資」；股市一度連續上漲，國營企業於是宣佈「扭虧爲盈」；受此激勵，銀行更違法借款給企業，縱容企業到股市「炒股」牟利。

然而，股市充滿風險，升降實不由人。尤其在大量國企「垃圾股」的充斥之下，中國股市淹沒在無邊無際的泡沫之中。泡沫一破，股價便跌，一發而不可收。果然，滬深股市迄今已呈現連續十二個月的滑坡，股價平均縮水30%，投資者前功盡墨。

於是乎，銀行的違法借貸資金被「套牢」；當「扭虧爲盈」成爲一句笑話之後，銀行支持國企「脫困」的貸款也轉變成呆帳壞帳；新帳加舊帳，究竟有多少？人民銀行估計不良貸款佔貸款總額爲25％，但許多專家卻認爲，實際數字應該是官方數字的一倍，即50％。國際標準普爾評級公司年初做出評估：要打消國內銀行的呆帳壞帳，中國當局將花費5180億美元，即需花費佔中國國內生產總值一半的經費。 銀行呆帳壞帳的累積，顯現一個清楚的公式：國企大量上市，爲股市大量增加「垃圾股」，加劇股市泡沫化，擴大股市風險；股市崩盤，「套牢」國企炒股資金，粉碎國企「上市集資」的迷夢；國企效益惡化，使銀行貸款再一次成爲呆帳壞帳。即，由銀行資金，變國企資金，再變股市資金；由股市風險，變國企風險，再變銀行風險。如此惡性循環，往復無窮。

從這個角度而言，如果銀行、企業、股市資金的惡性循環不被打斷，中國爆發金融風暴的可能便在所難免。一如東南亞國家當年的寫照。由另一家國際權威機構，里昂證券公佈的報告認爲：中國國債佔GDP的比重應該是139％，即中國官方數據23％的六倍！因爲中國當局並未將資產負債表外的融資項目列入計算，例如國有企業的負債和未償付的退休基金等。該報告估計，如果列入這些項目，中國公共事業的赤字將達到GDP的10.4％，而非官方所公佈的2.6％。因這兩項指標都遠遠超過了公認的國際警戒線，故該機構斷言：中國金融風暴一觸即發。 遺憾的是，國人似乎更喜歡聽一些順耳的話。當國際上批評中國經濟政策，或者質疑中國經濟數據的可信性，或者否定國企改革成果時，必有官員和御用文人，一觸即跳，將批評和質疑斥爲「別有用心」，是爲了「唱衰中國」，是爲了「阻止外資流入中國」；反過來，當國際上出現稱頌中國經濟改革成功，或者高度讚揚中國經濟成就時，同樣是那批官員和御用文人，立即大幅報道，連番引用，視爲經典。以至於「中國將在2050年趕上美國」、「中國成爲亞洲經濟的火車頭」、「中國經濟一枝獨秀」，等等樂觀論調，令國人耳熟能詳，頗以爲自豪。

如此厚此薄彼，好大喜功，淡化了國人的危機意識，當金融風暴真正爆發時，中國還剩下多少抵抗力？

——轉自《新世紀》(5/28/02)